Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha S.A.C.I. Falabella FALABELLA Credicorp Capital Mantener Mantener 2.800 » 2.800 08/05/2024 Abstracto EBITDA 17% por encima de nuestras expectativas Falabella publicó sus resultados del 1T24 con ingresos en línea con nuestras estimaciones y EBITDA ~17% por encima de nuestras expectativas (~15% por encima del consenso del mercado). El margen EBITDA alcanzó el 10,4%, incluso mejor que el margen registrado en el 4T23 (9,4%), un desempeño sólido. Los ingresos netos superaron con creces nuestras estimaciones gracias a mayores ingresos financieros y menores pérdidas cambiarias. El sólido desempeño del EBITDA condujo a otro trimestre con una sólida trayectoria de desapalancamiento, con niveles de EBITDA DFN/UDM alcanzando 5,7x, por debajo del 6,5x alcanzado en el 4T23. Los ingresos consolidados aumentaron 4,2% a/a, explicado principalmente por la fuerte depreciación del CLP frente a las otras monedas, una sólida expansión de 14% en Mallplaza y un aumento de ~20% a/a en el segmento “otros, eliminaciones y anulaciones”. Destacamos un aumento de 5,2% en los ingresos no bancarios, señalando la mejora secuencial en los negocios minoristas en Chile y en general. Dicho esto, si bien estamos viendo contracciones mucho menores que en los trimestres anteriores en las respectivas monedas locales, el desempeño aún está bajo el agua. Banco Falabella volvió a registrar un pobre desempeño en ingresos (-0,5%), incluso considerando el efecto de conversión cambiaria. Chile – ¿Nos acercamos al punto de inflexión? Como se esperaba, los tres formatos minoristas registraron un desempeño negativo en ingresos, impulsado por una caída en las ventas de 5,8% en Sodimac (SSS -6,2%), que se atribuye principalmente a un entorno aún deprimido para los proyectos de construcción. En el lado positivo, las transacciones aumentaron un 1,4% durante el trimestre, mientras que las ventas online suavizaron su caída interanual. Con base en las condiciones macroeconómicas actuales, creemos que las ventas de viviendas en Chile deberían tardar un poco más en recuperarse por completo.