Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha E.CL S.A. ECL Credicorp Capital Mantener Mantener 925 » 885 30/04/2024 Abstracto Baja precio objetivo Engie Energía Chile debería experimentar expansiones del margen EBITDA (18,4% en 2023 a ~34% en 2026E) relacionadas con su mayor exposición a fuentes de energía renovables y, por lo tanto, una menor dependencia del mercado spot. Dicho esto, creemos que la empresa está expuesta a varios riesgos. Estos están relacionados con: i) su apalancamiento (5,0x ND/EBITDA vs 3,1x de Enel Chile y 1,5x en el caso de Colbún y ii) su exposición al mercado spot, con un estatus contratado de 117% (incluyendo PPAs de respaldo). en un contexto de potencial fenómeno de La Niña que podría ejercer una presión al alza sobre los precios spot. Además, observamos que la empresa no tiene una capacidad hidroeléctrica significativa y depende en cierta medida de las importaciones de gas (por lo que la empresa presentó una acción legal en 2022). Dicho esto, estamos monitoreando cautelosamente un punto de entrada relacionado con las mejoras en su estructura de costos.