Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Cencosud S.A. CENCOSUD Credicorp Capital Mantener Mantener 2.600 » 2.600 26/04/2024 Abstracto expectativa de resultados Anticipamos un aumento de ~8% en los ingresos brutos consolidados impulsado por un desempeño aún sólido en Supermercados y un crecimiento leve en D. Tiendas. El margen EBITDA debería registrar una leve expansión interanual, alcanzando un sólido nivel de ~10,8% (+11% de crecimiento en EBITDA). En Chile, se espera que Super registre un crecimiento de un dígito medio en ingresos, ya que las categorías de alimentos han seguido teniendo un buen desempeño (tanto en el canal online como offline), mientras que los productos no alimentarios están registrando contracciones menores interanual. A pesar de los niveles aún fuertes de actividad promocional, el margen EBITDA debería mantenerse sólidamente en niveles de ~13%, en línea con el año anterior. Los ingresos de D Stores se han ido recuperando constantemente desde diciembre, lo que se ha traducido en un crecimiento de medio dígito para el trimestre, con un mejor desempeño de ciertas categorías “duras”, como teléfonos móviles y videojuegos. En cuanto a la rentabilidad de este negocio, se espera que el enfoque en mejorar la eficiencia del inventario ayude a alcanzar un EBITDA positivo para el trimestre. En el lado menos alentador, Mejoras para el hogar está experimentando una disminución de ingresos de un dígito bajo a medio, y los clientes minoristas muestran un comportamiento de consumo ligeramente mejor. El enfoque en la eficiencia en las tiendas debería poder expandir el margen EBITDA a pesar de la ligera contracción de los ingresos, alcanzando niveles de casi dos dígitos. Argentina registrará resultados mixtos, con Súper SSS registrando un desempeño en línea con la inflación, mientras que Hogares y Centros Comerciales no podrán vencer la inflación. Dicho esto, la noticia positiva es que el efecto de la depreciación de la moneda argentina debería tener un impacto leve este trimestre, ya que la fuerte revaluación de los inventarios compensó parcialmente el efecto negativo del tipo de cambio al convertir los resultados a CLP. En EE. UU., el tráfico se recuperó durante el trimestre, lo que permitió al negocio registrar un crecimiento de ingresos de un dígito medio (en USD), mientras que una mayor eficiencia en la actividad promocional condujo a un margen EBITDA de dos dígitos. Brasil, Perú y Colombia deberían mantener tendencias similares a las de trimestres anteriores.