Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Compañía Cervecerías Unidas S.A. CCU BICE No Disponible Comprar 6.924 11/04/2024 Abstracto Actualización de estimaciones que incluyen devaluación cambiaria y mayores presiones inflacionarias en Argentina Estamos incluyendo un escenario económico más adverso para Argentina relacionado con políticas económicas que tienen un impacto significativo de corto plazo en el consumo. La acelerada hiperinflación, la pronunciada devaluación del tipo de cambio y las altísimas tasas de interés están imponiendo un lastre a los consumidores argentinos. Esto último se refleja en la disminución de la confianza del consumidor tanto en enero como en febrero, la disminución de la producción industrial y las menores expectativas de crecimiento del PIB, que ahora se sitúan en -2,7% interanual para 2024, en comparación con la expectativa anterior de -1,0% interanual. Por otro lado, para 2025 el mercado parece un poco más optimista, ya que las expectativas de inflación consensuadas y una serie de previsiones económicas para 2025 están mejorando respecto a estimaciones anteriores, explicado principalmente por las políticas económicas de Milei que darán frutos a mediados de 2024 y 2025, y base comparable menos exigente. Sin embargo, cabe señalar que en el pasado reciente, las condiciones altamente volátiles e impredecibles del mercado en Argentina han hecho que los pronósticos financieros sean muy inexactos y estén sujetos a revisiones constantes (ver Anexo 1). Mejoras en el valor de los activos locales gracias a la disminución del riesgo país. A pesar de los dolores esperados a corto plazo para los consumidores, algunas variables económicas muestran que el mercado está mejorando sus perspectivas sobre Argentina. Entre otros, creemos que es notable que desde la elección de Milei, (1) el EMBI de Argentina haya disminuido casi -800 puntos básicos hasta el rango del 17%, lo que naturalmente aumenta el VPN de los flujos de efectivo esperados para Argentina. (2) El Índice Merval denominado en USD ha retornado más del +50%. Y que (3) incluso el valor del peso argentino de mercado se ha apreciado frente al dólar estadounidense, sólo por nombrar algunos. Los tratamientos contables en el MD&A difieren ligeramente entre CCU y Embotelladora Andina. Si bien Embotelladora Andina no ajusta las cifras trimestrales para reflejar la NIC 29, CCU sí lo hace. Como resultado, trimestralmente, puede parecer que Embotelladora Andina está teniendo un mejor desempeño en Argentina en comparación con CCU. Mientras tanto, las cifras anuales son comparables entre sí, ya que ambas incluyen el efecto de la hiperinflación en la conversión de divisas. En consecuencia, al evaluar el desempeño financiero, el enfoque preferido es comparar cifras anuales.