Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Compañía Sud Americana de Vapores S.A. VAPORES Jefferies Comprar Comprar 96 » 96 05/04/2024 Abstracto CSAV (Comprar)/Quinenco (Comprar) | Los transatlánticos empujan los GRI a 4.500 $/feu, primera subida de tipos desde enero Después de aumentar a finales de diciembre y enero, las tarifas de flete al contado en las rutas Asia-Europa y Transpacífico comenzaron a bajar a lo largo de febrero y marzo. Los fletes entre Asia y Europa habían estado en 1.500 dólares/feu en diciembre antes de subir a 5.000 dólares/feu en enero. Desde entonces, habían bajado gradualmente hasta los 3.500 $/feu a finales de la semana pasada, pero los transatlánticos han presionado a los GRI para que aumenten los precios hasta los 4.500 $/feu esta semana. Este es el primer aumento de tasas desde enero que parece que se está llevando a cabo, pero aún está por verse en los próximos días/semanas si se mantendrá. Mientras tanto, las tarifas transpacíficas se mantienen sin cambios con respecto a los últimos niveles, con Asia-USEC en alrededor de $4.000-$4.500/feu, por debajo del máximo de febrero de $6.000+/feu, pero se mantienen por encima de los $2.500/feu que prevalecen en diciembre. Si se mantienen los recientes aumentos de tarifas entre Asia y Europa, esto podría extenderse al Transpacífico. Los tipos Asia-Europa encabezaron las ganancias en diciembre/enero y encabezaron las caídas en febrero/marzo. CSAV ha pagado casi 5.000 millones de dólares en dividendos desde 2021 y su participación en HLAG vale actualmente unos 8.000 millones de dólares. CSAV pagará dividendos de 1.200 millones de dólares en mayo, el 30% de su capitalización de mercado, y esperamos que lleguen aproximadamente 800 millones de dólares más en forma de dividendos en 2025-26E, el 20% de su capitalización de mercado durante el período. El EBITDA de Hapag-Lloyd fue de 4.800 millones de dólares en 2023, con ganancias netas de 3.200 millones de dólares. HLAG espera un EBITDA de entre 1.100 y 3.300 millones de dólares en 2024, cifra inferior a nuestra previsión actual (4.300 millones de dólares). Estimamos que por cada cambio de 100 dólares/teu, el EBITDA y los beneficios netos de HLAG cambian en 1.200 millones de dólares y los dividendos en 600 millones de dólares. Estimamos que Quiñenco cotiza con un descuento del 49% sobre el flujo liquidativo (US$11.100 millones) con aproximadamente US$5.400 millones en activos “gratis” y un rendimiento FCF del 26%, medido por los dividendos recibidos. Quiñenco posee el 66% de CSAV, que cotiza con una excepcional rentabilidad por dividendo del 30% y un anómalo descuento del 49% frente a HLAG. La participación indirecta de Quiñenco en HLAG (aproximadamente 20%) está valorada actualmente en el 85% de su capitalización de mercado, y todos los demás activos se negocian en su mayoría de forma "gratuita".