Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Ripley Corp S.A. RIPLEY Security No Disponible Neutral 240 27/03/2024 Abstracto retail A lo largo del 2023, el sector estuvo caracterizado por el continuo deterioro del consumo a nivel local, siguiendo la tendencia de 2022, lo que se vio fuertemente reflejado en los segmentos del retail más discrecionales. Lo anterior, ocurrió en un contexto de ajuste de desequilibrios macroeconómicos, con una demanda interna debilitada y un mercado laboral tensionado, lo que significó un desafío para las compañías del sector, las cuales vieron sus márgenes presionados ante una mayor dificultad en el traspaso de incrementos en costos a precios y actividad promocional, como consecuencia de un mayor nivel de inventarios en la industria. El segmento financiero, en tanto, vio una mayor presión producto de un empeoramiento en los indicadores de calidad de cartera como resultado de una menor liquidez de los hogares junto a mayores presiones en el mercado laboral. Para el 2024, mantenemos una visión de cautela, ya que esperamos que la actividad del sector se mantenga contenida, mostrando mejoras hacia el primer semestre de este año, de la mano del escenario macroeconómico local, lo que contribuiría a atenuar las presiones y mejorar gradualmente sus resultados durante el año. En ese sentido, esperamos repuntes acotados en margen bruto en los segmentos discrecionales producto de niveles de inventario más normalizados y una base de comparación más presionada. Por el lado de consumo básico, si bien mantendría su resiliencia en comparación con los demás segmentos, enfrentaría mayores presiones durante la primera parte del año, producto de una demanda interna que se mantendría debilitada y una alta base de comparación. En retail financiero, en tanto, esperamos un crecimiento en colocaciones de 5% en relación con el año anterior, en donde las presiones en márgenes provenientes del costo por riesgo se mantendrían, como consecuencia de mayores niveles de cobertura del sistema. En definitiva, si bien mantenemos el sesgo positivo hacia el segmento de supermercados, ante un mayor soporte y capacidad en el traspaso de precios que los demás segmentos, esperamos una mejora paulatina en las perspectivas de los segmentos que se vieron más afectados a lo largo de 2023. A pesar de que consideramos que existen algunos espacios de valorización, el panorama para el sector aún presenta retos, como consecuencia de la debilidad del consumo y un mercado laboral que se deteriora en el margen. Sin embargo, vemos valorizaciones atractivas y un carácter más defensivo en Cencosud (P.O.:$2.150) y SMU (P.O.: $235). Por otro lado, recomendamos una posición Neutral para Falabella (P.O.:$2.500) y Ripley (P.O.:$240), donde consideramos que se mantienen desafíos en términos de protección de márgenes en el mediano plazo, producto de la elevada exposición a segmentos más discrecionales.