Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Ripley Corp S.A. RIPLEY LarrainVial Estudios Sobreponderar Sobreponderar 230 » 230 18/03/2024 Abstracto Resultados cuarto trimestre de 2023 Ripley registró un EBITDA de 15.000 millones de CLP, por encima de nuestras expectativas y de las estimaciones del mercado. Esperábamos una indemnización extraordinaria de 27.000 millones de CLP, que acabó siendo de 17.000 millones de CLP en el 4T23, mientras que los gastos de venta, generales y administrativos se mantuvieron estables (0,2% interanual). Además, las ventas se situaron ligeramente por encima de nuestras expectativas (+4,4% interanual), debido principalmente a un descenso inferior al previsto en el segmento minorista. La empresa logró reducir aún más sus niveles de inventario en 14 días en Chile y 7 días en Perú para el negocio de DS durante el trimestre. Los centros comerciales y los bancos tuvieron el desempeño esperado, con Iquitos y SJL consolidando sus operaciones y los bancos continuando en la senda de la normalización. En general, Ripley entregó un sólido conjunto de resultados que superó las expectativas del mercado y, en nuestra opinión, no podemos descartar un desempeño positivo de la acción después de los resultados. ¿Qué hay que tener en cuenta? Ya estamos empezando a ver algunos brotes verdes en el ciclo alcista del consumo que deberían ayudar a que los resultados de Ripley mejoren durante 2024. Sin embargo, la atención debería centrarse en la monetización y el desapalancamiento de la empresa. El apalancamiento sigue siendo una preocupación (reducción de la deuda minorista de -2% a/a) y observamos que Ripley, tiene un programa de amortización de 185.000 millones de CLP en un plazo de 1 a 2 años, que debería mantenerse en el radar. Si Ripley mantiene el estricto nivel de gastos observado en el 4T23, reduciendo el backlog y la morosidad y con un sólido desempeño de los Malls (Iquitos y SJL ya muestran bajos niveles de vacancia), podríamos esperar potenciales revisiones al alza en el BPA.