Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Cencosud S.A. CENCOSUD Credicorp Capital Mantener Comprar 2.600 » 2.600 07/03/2024 Abstracto Mejora desde Mantener a Comprar Estamos aumentando nuestra exposición a Cencosud en nuestra cartera luego de una caída del -6.5% en el precio de la acción durante los últimos cinco días. Consideramos que a estos niveles (6.5x EV/EBITDA, lo que implica un descuento del ~6% vs los múltiplos históricos a 5 años), las malas noticias - relacionadas a un momentum de ganancias más débil en comparación con otros retailers, en gran medida impactado por la fuerte depreciación del peso argentino -, ya estarían incorporadas en los precios. Por otro lado, esperamos el pago de un dividendo cercano al ~3-4% durante los próximos meses. En función de esto, creemos que se justifica una posición en la acción. Desde una perspectiva fundamental, continuamos sosteniendo que su claro enfoque estratégico, centrado en la remodelación de tiendas, el incremento en la penetración de marcas propias y el impulso de las ventas online, debieran permitir a Cencosud mantener un margen EBITDA de doble dígito en Super y seguir ganando participación de mercado en sus principales áreas geográficas. En este frente, creemos que el reciente nombramiento del nuevo CEO, Rodrigo Larrain (actual CEO de Cencoshopp y ex CFO de Cencosud), brinda cierta continuidad a la dirección estratégica de la compañía, lo que fue bien recibido por el mercado. Finalmente, esperamos un impulso adicional para la acción en el mediano plazo, una vez que demuestre su capacidad para mantener el sólido desempeño reciente tras los cambios en el management y directorio, junto con una mejora en la operación de TFM en EE.UU.