Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Embotelladora Andina S.A. ANDINA-B Jefferies Comprar Comprar 2.650 » 2.650 23/01/2024 Abstracto Bebidas Latinoamericanas | Lo que nos dijiste Resumimos el rechazo de los inversionistas luego de nuestras recientes iniciativas en los sectores de embotellado de cerveza y coque en Latam (Ambev, CCU, Coca-Cola Femsa, Arca Continental, Andina). Nuestras selecciones más preferidas son CCU en Cerveza y Coca-Cola Femsa y Andina de las embotelladoras. El interés de los inversores parece mayor en los embotelladores que en la cerveza: a finales del año pasado iniciamos la cobertura de los sectores de embotellado de cerveza y coque en Latam. En general, el interés de los inversores parece ser mayor actualmente en este último: el número de lectores de nuestro inicio de Embotelladores fue aproximadamente un 35% mayor que el de Cerveza y, desde el inicio, hemos tenido varias veces más conversaciones con inversores sobre los embotelladores en relación con Cerveza. La mayoría de las consultas de los inversionistas sobre Arca Continental: Si bien nuestras discusiones sobre los embotelladores de Coca-Cola cubrieron en gran medida a todas las compañías bajo cobertura, recibimos más interés en Arca en comparación con las demás en nuestra cobertura. Creemos que esto refleja en parte retornos superiores para los accionistas durante la última década en comparación con sus pares, y también se debe a la exposición de la compañía a los EE. UU. (y al posible margen para una expansión adquisitiva en ese mercado). Sin embargo, pocos han rechazado nuestra visión ampliamente positiva sobre el sector en general, o nuestra relativa preferencia por KOF y Andina. Interés relativamente limitado, aunque de gran convicción, en la cerveza: aunque el interés en la cerveza parece ser más limitado en relación con los embotelladores entre nuestros clientes, aquellos que están trabajando en el sector tienen una gran convicción en el potencial de recuperación del margen en un entorno de flexibilización. presiones sobre los precios de las materias primas y monedas locales más estables. Esto concuerda con nuestra visión positiva sobre el sector de la cerveza a nivel mundial y, de hecho, en Latam ('Taste the Margin Recovery'). En todo caso, los inversores que evalúan más de cerca la oportunidad en Beer opinan que hay ventajas en los márgenes y las ganancias en relación con nuestras estimaciones (y las del consenso). Argumentos alcistas y bajistas sobre los embotelladores: los inversores con los que hemos hablado son en general positivos sobre el sector. Las atracciones clave incluyen crecimiento constante y predecible, rentabilidad y FCF, una visión positiva sobre los acuerdos estratégicos renovados con Coca-Cola, potencial alcista de la distribución de productos distintos de Coca-Cola, oportunidades de consolidación en la región y valoraciones bajas en un contexto histórico a pesar de ROIC estable/en aumento. El rechazo se ha centrado principalmente en el alto nivel de saturación de las bebidas carbonatadas en Latam y los desafíos que enfrentan los embotelladores para innovar y diversificarse en otras categorías como aguas embotelladas/saborizadas, deportes, energía, tés, etc., en las que Coca-Cola no ha establecido el mismo nivel de predominio que en los DCV. Argumentos alcistas y bajistas sobre la cerveza: Los partidarios de la cerveza destacan el margen para una recuperación potencialmente sustancial de los márgenes desde niveles históricamente bajos tanto para Ambev como para CCU, con los precios de las materias primas clave y el tipo de cambio ahora formando vientos de cola para los márgenes, respaldados por una perspectiva de volumen normalizada y precios racionales. medio ambiente, la premiumización continua y los esfuerzos subyacentes de eficiencia de costos. En el caso de Ambev, los alcistas argumentan que los riesgos fiscales en Brasil 1) posiblemente se tienen en cuenta en las estimaciones y valoraciones y 2) se vuelven más claros y cuantificables. Además, los cambios impositivos (particularmente en el COI) pueden ser un catalizador para la recuperación del balance a través de mayores retornos en efecti