Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Sociedad Matriz SAAM S.A. SMSAAM LarrainVial Estudios Sobreponderar Sobreponderar 123 » 123 06/11/2023 Abstracto La compañía reportó un EBITDA de USD 41 millones, en línea con nuestra estimación y expectativas del mercado. La compañía reportó un EBITDA de USD 41 millones, en línea con nuestra estimación y expectativas del mercado. El EBITDA aumentó un 3,5% interanual y el margen EBITDA alcanzó el 29,7% (-3,9p.p. vs 3T22). Los resultados fueron impulsados principalmente por la operación de remolcadores, cuyo EBITDA alcanzó los USD 45 millones (+22,1% interanual) gracias a un crecimiento interanual del 16,5% en los ingresos. La caída del margen EBITDA se debió en gran medida a un coste excepcional vinculado a la transacción. Si excluimos este factor, el EBITDA habría aumentado USD 7,4 millones (+18,7% interanual), lo que resultaría en un margen EBITDA del 34,1% (+50 pb interanual). La compañía completó la venta de sus puertos y operaciones logísticas terrestres a Hapag-Lloyd durante el trimestre, lo que resultó en una ganancia extraordinaria de USD 422 millones. Sorpresa positiva: La Compañía redujo sus obligaciones financieras en ~212 millones de dólares durante el trimestre, llevando el ratio Deuda Bruta/EBITDA a 2,1x (vs. 3,3x en 2T23). Qué tener en cuenta. Todas las miradas estarán puestas en la distribución de un potencial dividendo extraordinario una vez concluida la transacción y la estructura de capital resultante. Las expectativas del mercado sobre este hito podrían impulsar el precio de las acciones en los próximos meses. Las operaciones de remolcadores fueron el principal impulsor de los resultados, registrando un EBITDA de 45 millones de dólares (+22,1% interanual). Los ingresos aumentaron 16,5% YoY, explicado por (i) un mejor mix de servicios portuarios, (ii) el crecimiento en el volumen de actividad portuaria (13,1% YoY en maniobras) asociado al mayor dinamismo del mercado y (iii) la consolidación de las operaciones adquiridas. en Brasil y Perú. Por su parte, los COGS crecieron un 15,9% interanual y los SGA un 15,4% interanual, debido principalmente a un escenario de inflación persistentemente alta. Por último, el margen EBITDA fue de 37,6% (+1,7p.p. YoY). Los resultados de operaciones de logística y otras se vieron presionados, ya que incluyen los costos de la transacción. Los ingresos aumentaron un 20,8% interanual, impulsados por mayores aranceles en algunos servicios de carga y más vuelos atendidos, lo que ayudó a compensar el crecimiento plano en toneladas manejadas por Aerosan (un aumento de 1,1% interanual) debido a menores importaciones en Chile y Colombia. Sin embargo, los COGS aumentaron un 29,0% interanual, presionados por la alta inflación y el efecto del tipo de cambio, mientras que los gastos de venta, generales y administrativos aumentaron un 171% interanual al considerar los costos no recurrentes asociados con la transacción, lo que llevó al EBITDA a alcanzar USD -4 millones.