Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Sigdo Koppers S.A. SK Credicorp Capital Comprar Comprar 1.180 » 1.180 01/09/2023 Abstracto El EBITDA de Sigdo Koppers cumple las expectativas El EBITDA de Sigdo Koppers cumple las expectativas, pero el beneficio se queda corto por el desempeño de Astara Latam y los mayores gastos financieros Sigdo Koppers ha reportado un EBITDA de USD 139 millones, lo que se alinea con nuestras expectativas. Sin embargo, el beneficio de la empresa ascendió a 32 millones de dólares, cifra inferior a nuestra previsión inicial. Este déficit se puede atribuir a mayores gastos financieros en todas las subsidiarias y a un desempeño operativo más débil en Astara Latam, lo que reduce significativamente las ganancias de las empresas asociadas. Como nota positiva, Enaex y Magotteux continuaron arrojando sólidos resultados, mientras que Puerto Ventanas enfrentó desafíos, incluida una caída sustancial en las toneladas transferidas debido a un incendio en diciembre de 2022. A pesar de estas variaciones, no hubo sorpresas significativas y anticipamos una respuesta neutral del mercado. Los ingresos totales de Sigdo Koppers disminuyeron un 4,0% interanual, impulsados principalmente por menores ingresos de Enaex y Magotteux. Sin embargo, esta disminución fue parcialmente compensada por un sólido crecimiento de las ventas en ICSK, una subsidiaria que experimentó una mayor ejecución de proyectos y facturación para proyectos a punto de completarse. Además, tanto Puerto Ventanas como SKC lograron un crecimiento de ingresos del 1% año tras año. Puerto Ventanas se benefició de mayores ingresos de Fepasa, mientras que SKC obtuvo mayores ingresos de su negocio de alquiler de maquinaria. El EBITDA disminuyó un 11,5% a/a, principalmente debido a la normalización del desempeño excepcional de Enaex y Magotteux en 2022. Además, los desafíos operativos en Puerto Ventanas impactaron los márgenes comerciales, lo que resultó en una disminución del 12% a/a en el EBITDA de Puerto Ventanas. Por último, la utilidad neta disminuyó un 55% interanual, reflejando menores resultados operativos, mayores gastos financieros y un desempeño más débil de Astara Latam. En general, los resultados operativos se alinearon con nuestras previsiones y siguen siendo positivos para Sigdo Koppers. A pesar de la caída esperada en los resultados operativos de Enaex y Magotteux, estos continúan teniendo un buen desempeño. Puerto Ventanas mostró un mejor desempeño en comparación con el primer trimestre de 2023, e ICSK mantiene una alta cartera de pedidos al tiempo que mejora los márgenes brutos. Sin embargo, los desafíos, como el aumento de los costos financieros y el desempeño más débil de Astara Latam, impactan el resultado final. En términos de las acciones de la compañía, creemos que están infravaloradas y tienen el potencial de beneficiarse de los resultados positivos reportados. No obstante, reconocemos que la liquidez limitada puede seguir obstaculizando la realización de su valor fundamental en el corto plazo.