Señor Director:

La comisión de Hacienda del Senado acaba de aprobar un proyecto que faculta al Banco Central a comprar deuda del fisco en el mercado secundario. Si bien esto podría efectuarse en casos excepcionales, y requeriría el pronunciamiento favorable de cuatro de los cinco consejeros, puede prestarse para un mal uso en el futuro.

En efecto, un gobierno podría realizar operaciones trianguladas con un tercero y, finalmente, el Banco Central estaría financiando al fisco.

Para resolver problemas de liquidez, la autoridad monetaria puede expandir la facilidad de crédito con la banca comercial y extender esta a otros intermediarios crediticios no bancarios regulados por la CMF. Lo que, además, permitiría destrabar segmentos del canal del crédito cuando se encuentren trabados.

Se argumenta que la compra de bonos de Tesorería es un instrumento que lograría reducir las tasas de interés de largo plazo, una vez que la tasa de política monetaria se encuentre en su nivel mínimo. Sin embargo, la evidencia internacional, en el mejor de los casos, sugiere que el efecto es transitorio, respecto de una tendencia de caída de las tasas largas desde los ochenta.

Luis Felipe Lagos
Economista