Aunque en las últimas semanas los índices bursátiles han registrado cierta alza, a lo largo del año el panorama del mercado accionario ha sido desalentador: valores con tendencia a la baja, exiguo nivel de transacciones y total ausencia de nuevas aperturas de empresas a la bolsa. No ocurría esto último desde el 2001. En cambio, en 2011 y 2012 se abrían alrededor de cinco compañías cada año, recaudando aportes de capital por más de US$ 800 millones anuales.

Explicaciones para el decaimiento bursátil hay muchas. Desde luego, en toda América Latina la desaceleración económica ha ahuyentado a los inversionistas bursátiles. En Chile, durante el primer semestre, la incertidumbre causada por la reforma tributaria ha hecho lo suyo. Una vez conocidos sus alcances, la mayor tributación a las utilidades hace que el financiamiento de las empresas mediante aportes de capital resulte menos conveniente que el endeudamiento, sobre todo si los intereses están muy bajos. Mientras tanto, los planes del Gobierno parecen considerar cambios de fondo en el marco regulatorio de casi todas las actividades económicas, agregando riesgos adicionales a las inversiones bursátiles.

A los factores económicos señalados cabe agregar que la plaza bursátil ha sido conmovida por una sucesión de denuncias de abusos de información privilegiada, conflictos de interés y vulneración de derechos de accionistas minoritarios. Ello puede haber minado la confianza: por ejemplo, el reputado ranking de "Facilidad de Negocios" del Banco Mundial nos sitúa ahora detrás de Colombia y Perú en materia de protección del inversionista bursátil.

Aunque válidos, los factores anteriores no deberían obstruir nuestro desarrollo bursátil. Estados Unidos y el Reino Unido han atravesado por una megacrisis financiera y al cabo de dos o tres años ya registraban una pujante actividad bursátil, incluyendo la apertura a bolsa de nuevas empresas. Escándalos como los ocurridos acá tampoco son infrecuentes en los mercados más desarrollados. Lo importante ante estos hechos es castigar los ilícitos detectados e introducir con celeridad las correcciones regulatorias que sean del caso. En lugar de ello, en Chile solemos dejarnos arrastrar a una razzia antiempresarios y a sumir a los mercados en toda suerte de controles paralizantes o contraproducentes.

Diez o veinte años atrás, Chile parecía encaminado a constituirse en la principal plaza financiera de la región. Ello le habría permitido aprovechar su amplio mercado de capitales para financiar no solo a las empresas nacionales, sino también a las de países vecinos. Pese a los esfuerzos desplegados -como el Mercado Integrado Latino Americano (MILA), la cooperación con las restantes bolsas de la Alianza del Pacífico-, hasta ahora esa oportunidad no ha sido bien aprovechada. La agenda de las autoridades del sector debería contemplar con urgencia la revisión de los obstáculos tributarios y normativos para que nuestro mercado bursátil pueda desarrollar todo su potencial.